汇通网11月26日讯—— 弱于预期的零售销售数据、顽固的通胀压力，以及美联储官员的鸽派言论，都在悄然推动黄金价格的潜在上行空间。投资者们不禁要问：在低利率环境和经济不确定性加剧的背景下，黄金是否将迎来新一轮牛市？
周三（11月26日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4133美元/盎司附近。周二金价持稳于每盎司4130美元附近，尽管受到了美国经济数据疲软和美联储降息预期升温的双重影响，周二盘中一度触及4159.15美元的高点，但整体走势平稳，未能进一步突破，临近美国感恩节假期，市场整体交投受限。当然，弱于预期的零售销售数据、顽固的通胀压力，以及美联储官员的鸽派言论，都在悄然推动黄金价格的潜在上行空间。投资者们不禁要问：在低利率环境和经济不确定性加剧的背景下，黄金是否将迎来新一轮牛市？本文将从多个角度剖析当前黄金市场的动态，揭示其背后的逻辑与机遇。
美国经济数据疲软：消费放缓与通胀顽固并存
美国经济的最新指标显示出明显的疲软迹象，这直接强化了市场对美联储货币政策转向的预期。
9月份零售销售数据仅增长0.2%，远低于经济学家预期的0.4%，而8月份的强劲增长0.6%也未能延续。这种消费放缓的信号，让投资者对美国经济动能的整体减弱产生了担忧。
生产者物价指数（PPI）方面，虽然9月份环比增长0.3%符合预期，但同比增长2.7%与8月份持平，显示出通胀压力依然顽固不化。这种“滞胀”迹象——需求低迷却价格坚挺——进一步凸显了经济的不确定性。
此外，11月份消费者信心指数下滑至88.7，远低于10月份上修后的95.5。这种信心恶化，直接反映在消费者推迟大件商品购买的行为上，进一步拖累了经济复苏的步伐。
这些数据虽因政府长时间的停摆而延迟发布，但它们确认了经济放缓的趋势。市场分析人士指出，这种旧数据虽不具备实时性，却在许多方面印证了经济学家的猜测：消费趋弱、通胀顽固，这为美联储的决策提供了佐证。在这样的经济环境下，黄金作为非生息资产，自然受益于低利率预期，因为它在经济不稳定时期往往表现出色。
美联储鸽派转向：降息概率飙升至85%
美联储官员的近期表态，成为黄金市场持稳并潜在上涨的关键催化剂。美联储理事米兰明确呼吁进一步降息，以应对就业市场的恶化，这与理事沃勒的鸽派言论相呼应。
沃勒表示，就业市场疲弱已足以支持12月份再降息25个基点，而纽约联储主席威廉姆斯上周的类似表态，也进一步巩固了市场的信心。
芝加哥商品交易所的数据显示，交易员对美联储12月份降息的可能性评估已从上周的40%飙升至85%，1月份再次降息的概率也达到65%。
这种鸽派转向的预期，还受到了潜在美联储主席人选的影响。白宫经济顾问哈西特被视为鲍威尔继任者的热门人选，他的鸽派立场——一再强调利率过高——进一步提振了市场情绪。
美国财政部长贝森特表示，特朗普总统很可能在圣诞节前宣布新人选，这让投资者对2026年利率下行趋势充满乐观。
Zaner Metals的高级金属策略师Peter Grant分析称，美联储的鸽派言论重新点燃了12月份降息的希望，而经济数据并未改变这一看法。在低利率环境中，黄金的吸引力显著增强，因为它不受利率上升的压制，反而在地缘政治和经济不确定性中脱颖而出。
债市汇市股市联动：黄金受益于市场生态重塑
黄金市场的走势并非孤立，而是与债市、汇市和股市形成了紧密联动。美国国债收益率连续第四个交易日下跌，周二10年期国债收益率触及4%的近一个月低点，两年期收益率也跌至3.461%的10月24日以来最低。这反映出债市对美联储鸽派转向的强烈预期，收益率曲线趋陡，两年/十年期收益率差从53个基点扩大至54个基点。五年期公债标售需求疲软，得标利率为3.562%，投资者要求小幅溢价，这部分归因于哈西特消息推动的涨势延续。
Crown Agents Investment Management的固定收益主管Slawomir Soroczynski认为，这些数据虽旧，却确认了经济放缓和价格压力的趋势，没有太大交易机会，但对债市整体利好。
在汇市方面，美元指数周二下跌0.5%至99.746，受经济数据和美联储鸽派言论拖累。欧元兑美元上涨0.5%至1.1576，英镑兑美元涨0.8%至1.3203。Monex USA的交易主管Juan Perez指出，这种下跌合理，因为数据显示出第三季度末的滞胀迹象。美元走弱，直接利好黄金，因为黄金以美元计价，美元贬值会推高金价。
股市则延续涨势，道琼斯工业指数上涨1.43%至47112.45点，标普500指数涨0.91%至6765.89点，纳斯达克指数涨0.67%至23,025.59点。尽管科技股如英伟达下跌2.6%限制了纳斯达克涨幅，但整体市场受益于降息押注升温。
Murphy & Sylvest的市场策略师Paul Nolte表示，市场从“12月不行动”转向“必须降息”，并对哈西特的鸽派预期感到乐观。这种股市乐观情绪，也间接支撑了黄金作为避险工具的地位，尤其在经济数据支持降息但科技板块疲软的背景下。
黄金市场展望：机遇与风险并存
展望未来，黄金市场的前景充满机遇。现货金持稳于4130美元，期金结算价上涨1.1%至4140美元，这显示出市场对降息的积极响应。在低利率、地缘政治不确定性和经济放缓的多重因素下，黄金有望继续吸引资金流入。非生息资产的特性，让它在当前环境中脱颖而出，尤其当美元走弱、债市收益率下跌时，金价的上行空间将被进一步打开。然而，投资者需警惕风险：经济数据虽支持降息，但如果未来数据超出预期，或美联储政策出现意外转向，金价可能面临回调。此外，政府停摆导致的数据延迟，也增加了市场的不确定性。
本交易日需要留意俄乌局势相关消息和美联储褐皮书，此外投资者应密切关注市场对12月美联储会议的预期变化，以及潜在主席人选的动态。短线来看，建议关注4100-4160区域突破情况。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）
北京时间07:33，现货黄金现报4132.39美元/盎司。
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