汇通网9月9日讯—— 高盛全球金属交易主管安东尼·金认为，2月以来金价表现偏弱不是牛市终结，只是长时间震荡休整，中期仍会刷新历史新高。两大核心扰动因素是新任美联储主席的政策风格以及伊朗冲突带来的全球储备资金流动。高盛研究团队预测金价年底将达到4900美元/盎司，央行持续购金是底层支撑，但期权衍生品交易会放大金价双向波动。
自今年2月之后，黄金上涨节奏明显放缓，不少市场投资者开始担忧本轮贵金属牛市是否已经宣告结束。高盛全球金属交易主管安东尼·金（AnthonyKim）给出截然不同的判断，他认为当前金价走弱只是牛市中的阶段性休整，并非行情终点，金价在中期依旧具备创出历史新高的潜力。与此同时，高盛研究团队也发布研报，给出年内金价目标4900美元/盎司的预测，同时提示黄金衍生品带来的波动风险。
市场目光聚焦8月美国CPI数据，这份数据将是9月美联储议息会议前最重要的通胀参考指标，将于北京时间9月11日周五20:30公布。
金价长达7个月盘整，两大变量压制行情上行
安东尼·金被问及，今年1月末接近每盎司5600美元的历史高点，是否代表本轮黄金周期见顶。金说，从高盛的视角来看，这并不是牛市的终点，仅仅是一轮拉长时间的震荡休整。
对于这轮持续超过7个月的盘整行情，他归结为两大核心因素。
第一是凯文·沃什（Kevin Warsh）被提名并最终确认出任新任美联储主席。金表示，市场正在不断摸索新任美联储主席的政策反应框架与政策倾向，叠加特朗普政府相关言论持续发酵，市场需要时间消化美联储政策的潜在变化。
第二个因素就是伊朗冲突，冲突扰动能源市场，改变全球央行储备资金的循环路径。金解释，过去会有一部分储备资金流入贵金属市场，现在这一资金流向明显受到干扰，高盛业务渠道观测到大型交易盘持仓规模大幅收缩。不过他补充说明，央行持续增持黄金的资金流向依旧保持稳定，这也是支撑金价的核心底盘。
综合来看，现阶段只是休整，牛市趋势终将重启，金价后续还会创出新高。
美债收益率逻辑生变，财政问题重塑黄金定价框架
市场持续讨论机会成本问题，很多投资者担忧高企的美债收益率会持续压制金价上行空间。金表示，数年来，法定货币相对黄金持续贬值已经成为长期趋势。
如果财政可持续性成为资产配置黄金的核心驱动因素，那么美债收益率和黄金之间的传统相关性就会被打破。也就是说，
市场担忧财政问题推高远期美债收益率的同时，资金反而会选择配置黄金避险。短期维度，利率与黄金的相关性依旧成立，但是长期定价逻辑正在发生转变。美国政府近期多项政策干预，是推动这套叙事变化的重要推手。金举例，美元兑日元的汇率干预、美国财政部加大长端美债回购力度，都会改变债券市场运行格局，每当官方出手干预市场，资金往往会选择买入黄金进行对冲。
进入夏季，7月FOMC会议、一系列政策干预、杰克逊霍尔年会接连落地之后，高盛客户交易活跃度依旧很高。大量客户在布局凸性对冲策略，并且根据经济数据动态调整仓位。金强调，接下来重点观察8月CPI数据，这份数据将直接决定9月美联储利率决议的走向，市场对通胀数据的解读方式，会决定金价短期的运行方向。
高盛给出年内目标价，央行购金托底，衍生品放大波动
高盛研究团队莉娜·托马斯（LinaThomas）与达恩·斯特鲁文（DaanStruyven）在9月2日发布报告，预测2026年下半年金价继续上行，年底有望抵达每盎司4900美元。央行储备多元化购金是核心支撑，市场下调2026年美联储加息预期也会减少金价面临的逆风。
报告显示，央行持续购金已经形成多年趋势，用于对冲地缘和金融风险。高盛测算，2026年全球央行平均每月买入50吨黄金，远高于2022年前每月17吨的水平。经季节调整后，2026年6月央行购金规模提升至每月100吨，亚洲大国央行是当月最大的确认买家。
同时，黄金看涨期权需求持续走高，投资者利用衍生品对冲政策风险，这会放大金价双向波动。当金价上涨，不断靠近期权行权价，卖出看涨期权的交易商需要买入黄金对冲空头敞口，进一步助推金价上涨；一旦金价回落，交易商抛售手中黄金，又会加剧下跌。4900美元的目标价尚未计入这类对冲资金带来的上行潜力，意味着目标上方还有上行空间，但金价波动会显著加剧。
结语
综合高盛的观点，当前黄金属于牛市中途的震荡休整，而非趋势反转。新任联储主席政策预期、伊朗冲突扰动资金流，是短期压制金价的关键因素，而全球央行持续购金、各国财政压力是中长期支撑力量。高盛看好金价年底上行至4900美元，4000美元附近是较强支撑位，适合逢波动分批布局多单。
投资者需要留意，黄金期权衍生品会放大行情波动，在博弈行情时，不能忽视双向风险。
现货黄金日线图 来源：易汇通
北京时间9月9日10:57 现货黄金 报 4382.69 美元/盎司
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