汇通网8月25日讯—— 黄金经历自历史高位回撤30%的数月调整后重新获得动能，本周向每盎司4700美元发起冲击，创15周新高。分析师将涨势归因于美国财政部宣布购债压低融资成本后贬值交易卷土重来。道明证券梅莱克指出，美国债务破40万亿引发财政担忧，但能源推高通胀、加息门槛偏低仍是逆风。MKS PAMP的希尔斯认为贬值交易已成结构性主题，黄金仍是最纯粹的对冲工具。
在经历了长达数月、自历史高位回撤30%的深度调整之后，黄金市场再度获得强劲动能。金价以向每盎司4700美元发起冲击的姿态开启新一周行情，目前交投于15周以来的最高水平。分析师将这股重新燃起的看涨情绪，归因于美国财政部宣布购入长期债券以压低融资成本之后，贬值交易的卷土重来。
美债破40万亿，投资者重燃财政忧虑
道明证券(TD Securities)大宗商品策略主管巴特·梅莱克(Bart Melek)上周五（8月21日）在一份报告中表示，在美国国债总额上周突破40万亿美元大关之后，投资者对美国财政状况的担忧再度升温，黄金与白银双双飙升。梅莱克表示："根据财政部的表态，市场参与者相信，政府对债券市场的干预可能还会更加激进。在现阶段，黄金可能继续对美元走弱作出反应。"
截至目前，财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)计划中的债券回购操作，对收益率曲线长端的影响仍然有限，30年期美债收益率徘徊在5.23%，10年期收益率则在4.70%附近。据相关报道，财政部可以动用一般账户中近1万亿美元的资金，为其购买政府债券的计划提供融资。
通胀隐忧仍存，加息门槛不高
尽管道明证券在此环境下整体看多黄金，梅莱克仍提醒，贵金属依然面临一些潜在逆风：能源价格持续攀升，正在不断推高市场的通胀担忧。他补充说，美联储加息的门槛依然很低。
梅莱克表示："随着裂解价差与油价一同飙升，加之持续的石油冲击推高通胀预期，美联储仍存在加息的可能性。现在就谈论我们每盎司5350美元的目标价，还为时过早。"
贬值交易或成结构性主题，散户FOMO隐现
在上周五（8月21日）发布的另一份报告中，MKS PAMP研究与金属策略主管尼基·希尔斯(Nicky Shiels)表示，如果以去年的行情为参照，贬值交易对黄金而言潜力巨大。她认为，这种情绪正日益演变为一个结构性主题，可能推动散户投资者陷入全面爆发的错失恐惧（FOMO）泡沫之中。
希尔斯补充说，尽管黄金具备进一步上行的动能，但从战术角度看，金价可能已经有些涨过头了。她还指出，加息的门槛仍然很低。然而，希尔斯认为，尽管存在利率上行的风险，黄金仍可交出亮眼表现，因为它始终是最纯粹的贬值对冲工具，也是最纯粹的美国政治干预对冲工具。
希尔斯表示："一个机构有紧缩倾向，另一个机构则有宽松倾向，但两者针对的都是同一条收益率曲线。尽管美联储加息的门槛很低，但布伦特原油逼近每桶94美元、柴油及成品油市场紧俏、裂解价差持续走扩，这些构成了独立的通胀预期驱动因素。
即便财政部成功压住了名义收益率，实际收益率下降预期升温。这是在贬值叙事之外，一股由通胀驱动的新一轮黄金顺风。"结语：贬值交易的卷土重来
摩根大通(JPMorgan)的大宗商品分析师曾将去年的黄金涨势称为贬值交易。正是2025年下半年全球范围内广泛而多元化的去美元化配置，推动金价在今年1月创下每盎司5600美元的历史纪录高位。如今，在美国财政赤字高企、财政部直接下场干预债市、能源价格推动通胀预期升温的多重背景下，这股贬值交易的风潮正在卷土重来。黄金能否借势重写纪录，仍要看美联储政策与通胀博弈的最终走向。
现货黄金日线图 来源：易汇通
北京时间8月25日12:09 现货黄金 报 4636.10美元/盎司
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