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汇通网6月18日讯—— 北京时间6月18日，沃什的首场新闻发布会标志着美联储沟通方式的根本性转变——利率维持不变但态度转鹰，通胀成为压倒一切的首要议题，五大改革工作组全面重塑央行框架，这些变化预示着美联储在他的领导下将走向更加独立、透明但更加谨慎的未来。
北京时间6月18日，沃什的首场新闻发布会标志着美联储沟通方式的根本性转变——利率维持不变但态度转鹰，通胀成为压倒一切的首要议题，五大改革工作组全面重塑央行框架，这些变化预示着美联储在他的领导下将走向更加独立、透明但更加谨慎的未来。
利率决议与加息前景：维持不变但暗含鹰派信号
美联储将利率维持在3.5%至3.75%区间不变，该决定最终获得全票通过。这是沃什上任后主持的第一次政策决议，尤其值得关注的是，这次会议达成了完全一致，没有任何反对票。沃什强调"桌面上只有一个提案，没有讨论任何其他提案"，表示"对我们来说只有一个核心议题，官员们围绕该问题进行了激烈的内部讨论（类似家庭式争论）"。这说明尽然出现了分歧，但最终还是凝聚了共识。在加息问题上，沃什的态度看似平和却暗含鹰派：美联储无人希望短期内加息，"19人中没有人认为今天需要收紧政策"。当被问及当前数据是否支持加息时，他回答："你所表达的这种判断，并未得到在场19位与会者的任何一人认同。我们将在六周后再次开会，重新讨论这个问题。"这一立场与特朗普的态度相近，特朗普也表示"美联储维持利率不变，这没问题。（关于美联储可能加息）这可能会发生。"这种开放的态度为未来的加息埋下了伏笔。
市场对这一信号反应强烈。交易员已经完全定价美联储将于10月加息，美国2年期国债收益率升至4.20%，为2025年2月以来最高水平；美国10年期国债收益率上升至1.11%；美元兑日元升至160.75，创2024年7月以来新高。这表明市场认为美联储虽然暂未加息，但紧缩的政策周期可能即将开启。与此相反，"新债王"冈拉克则认为美联储不太可能在秋季之前调整利率，形成了市场的分化预期。纳斯达克100指数跌至盘中低点，标普500指数跌1.2%，道指跌近1%，现货黄金跌超2%至4242美元，这些都反映了市场在消化新的货币政策信号。
通胀仍是压倒一切的首要议题：五年目标未达，现在要纠正
沃什开门见山地表示，"通胀远高于2%的目标"，这是当下的核心现实。他强调"持续高企的价格是一种负担"，同时指出"我们已经五年未能实现通胀目标，现在要着手纠正"。这种表述方式表明，沃什对通胀问题的严肃态度远超前任，他没有采用委婉的措辞，而是直言不讳。他解释了通胀与货币政策的关系："通胀主要由货币政策决定"，因此委员会"在价格稳定方面还有工作要做"。这个表述的政策含义是，美联储认为自己有责任和能力通过政策调整来控制通胀。美联储经济预期图示显示，委员会大幅上修了今明两年PCE和核心PCE通胀预期，同时上调了今后三年联邦基金利率预期，这与沃什对通胀的新评估相一致。
对于目前的高通胀成因，沃什认为"目前通胀高企是由供应冲击所致"，这也是他在评估通胀框架时的重点——"通胀框架评估工作的重点应放在通胀的驱动因素上"。他强调"近期的历史不应成为通胀问题的前奏"，意在表明过去的经验不能简单套用到当前判断，暗示美联储需要摒弃旧的思维方式。对于2%的目标，沃什态度坚定："实现2%通胀目标的承诺是坚定、一致且明确的"，"美联储有能力实现2%的目标，这正是他们要做的事情"，"委员会'明确且一致地'致力于实现2%的通胀目标"。这是一种强有力的承诺，表明他要让市场相信美联储掌控局面。在防止价格压力扩散方面，他指出"美联储的职责是确保没有二次价格效应"，"必须确保石油、鸡蛋、牛肉等价格变动不会在经济中蔓延"，尽管"美联储无法对特定价格产生显著影响"。这说明沃什在区分美联储能做什么和不能做什么的同时，也在强调美联储的职责所在。
就业市场稳定，强调趋势优于单点数据
沃什表示，他的多位央行同僚普遍认为美国劳动力市场保持稳定，甚至有部分人认为就业趋势正在改善。他说"我认为就业数据整体一直在向好的方向发展"，并指出"委员会认为劳动力市场稳定"。这与市场对就业数据的焦虑形成鲜明对比——近期美国就业报告一度引发市场对经济衰退的担忧，但沃什的表述试图打消这种忧虑。在评估就业数据时，沃什强调了一个重要方法论观点："趋势比数据点更重要"，"三到六个月的变化趋势，比任何单一数据、任何单次数据发布都更重要"。这种思维方式反映出他不想过度关注短期波动，而是看长期的就业态势。美国非农就业人数环比持平，失业率预期也维持不变，但沃什认为这并不能反映真实的就业走势。
然而，他也坦诚地指出，美联储的政策效果并不均衡——"美联储政策似乎对房地产市场具有限制性，但对金融市场则不然"，"美联储的政策立场在各经济部门之间存在不均衡"。这个观察很有深意：沃什在承认美联储的政策正在产生实际效果（房地产市场已经感受到了紧缩压力），同时也在说明他对这种不均衡效果的关注。这可能成为他未来政策调整的考量因素。总体而言，沃什下调了今年GDP增速和失业率预期，显示他对经济前景的谨慎态度。
五大改革工作组：全面重塑央行框架与改革宏图
沃什宣布启动美联储改革工作，认为"领导层变动是审视现行做法的适时机会"。这句话传递了一个明确的信号：沃什上任本身就被视为改革的开始，他不打算按照既有的套路继续运营美联储。他将在五个与货币政策执行密切相关的领域设立工作组，每个工作组都将"汇聚经济学界内外的最佳人才"：
第一个是沟通机制工作组，这也许是最引人关注的。"沟通工作组可能重塑点阵图"，预计最终将提出"经过深思熟虑的调整建议"，其中可能包括对美联储《经济预测摘要》（SEP）的修改。SEP包含"点阵图"，用于展示19位高级官员的利率预期，这一直是市场的焦点。沃什暗示这个工具可能需要重新设计，这预示着美联储的沟通策略将发生根本性变化。沃什还说"新闻发布会是与美国家庭和企业沟通的有效途径"，但"并未承诺今后每次美联储会议后都会召开记者会"，暗示他可能会改变前任定期召开新闻发布会的做法。
第二个是资产负债表工作组，"将审查美联储的债券持有情况"和"充足准备金制度的好处和风险"。这涉及到美联储最核心的资产配置问题。市场此前普遍认为，沃什可能推动从"充裕准备金"机制转向"稀缺准备金"机制的资产负债表收缩路径，但声明中的一句话——委员会"重申维持银行体系充裕准备金的政策"——令这些预期有所降温。这说明沃什在改革上也不是激进的，而是在审视现有做法的合理性。
第三个是数据工作组，针对"对现有数据来源的使用与依赖"进行研究。沃什对此尤为关注，指出"我们所使用的大多数数据都采用了过时的调查方法"。这是一个直言不讳的批评，说明他对美联储现有数据的不满。他"对新的数据来源持开放态度"，因为"私营公司依赖实时信息"，而"我们收到的一些经济数据可能只是历史的回声"。这反映了沃什对民间数据和实时数据的重视，他甚至表示"如果美联储数据工作组有关于如何改善官方统计的建议，我会持开放态度"。这意味着美联储未来可能会更多地依赖民间数据和新的分析方法。
第四个是生产力与就业工作组，将"调查人工智能及其他通用技术的影响范围"。沃什认为人工智能是"他成年以来经济领域经历的最重大变革"，这个重视程度反映在工作组的设立中。他表示"委员会今天讨论了生产力和人工智能"，这说明AI已经成为美联储政策讨论的重要议题。
第五个是通胀框架工作组，"通胀工作组将审查通胀管理"，但"关于2%的通胀目标将不在通胀工作组的范围内"。这个限制很有意思：沃什承诺审查通胀框架，但明确表示2%的目标本身不在讨论范围内。他说"在我们达到2%的通胀目标之前，没有理由重新审视这一目标"，这是对美联储法定授权的坚持。
沃什表示，"工作组将在接下来的几周内开始工作"，"预计秋季前将取得部分成果，各工作组将于年底前完成工作"。这个时间表表明他希望快速推进改革。这五个工作组的设立代表了美联储在沟通、数据、技术和框架等全方位的反思，显示沃什有宏大的改革愿景。
政策声明大幅精简与前瞻指引的放弃：沟通方式的"小型货币政策革命"
沃什在这次会议上大幅改革了美联储的沟通方式，这被市场评论为一场"小型货币政策革命"。他表示"今天的政策声明更简短、更简单"，"声明省略了旧有措辞，仅陈述事实"。这不仅仅是文字上的简化。实际上，6月的政策声明仅有132个单词，而4月的声明则长达345个单词，降幅高达62%。声明结构也发生了调整：政策决议被置于最前，其后仅附带对经济状况的简要概述。此外，声明中完全取消了关于哪些官员投票支持或反对决议的相关信息，以及反对理由的说明。篇幅的压缩也减少了以往央行观察者长期逐字分析、用于判断政策信号的细微措辞变化。
更为重要的是，沃什对前瞻指引进行了根本性调整："我们已经放弃了前瞻性指引"，"有些人认为此时提供前瞻指引并不合适"，"无法对下一步行动提供任何前瞻性指引"。这意味着美联储不再试图引导市场对未来政策走向的预期，市场将面临更多不确定性。这个决定是有意图的——沃什不想被前瞻性承诺束缚住未来的灵活性，同时也希望避免市场过度解读每一句话。
在点阵图问题上，沃什表现出了个人的保留态度："我个人提交点阵图对于政策执行并无帮助"，"点阵图是用铅笔画的，可以擦掉"，"没有听到大家对预测提交有很强的确信度"。这些表述透露出沃什对这个工具的怀疑，但他也表示"联邦公开市场委员会已承诺提供预测，预计将履行这一承诺"。这说明他虽然对现有工具有疑虑，但在改革完成之前仍然会维持现状。
关于新闻发布会，沃什认为"新闻发布会是沟通的非常有效方式"，但"不想预判沟通审查的结果"，且"并未承诺今后每次美联储会议后都会召开记者会"。这暗示他可能改变前任鲍威尔定期召开新闻发布会的做法，而是根据"具体的沟通目标"来决定是否召开。他表示，"预计到年底将对沟通方式进行全面审查，包括新闻发布会、点阵图和会议安排"，"到今年年底，如果出现新的沟通框架或对经济预测摘要的调整，我不会感到惊讶"。法国外贸银行的评论认为，沃什的这些举措"总体而言是一次鹰派行动——利率维持不变，宽松倾向被移除，且无反对票"。
人工智能带来重大机遇与风险：长期结构性影响的认识
沃什认为人工智能是"他成年以来经济领域经历的最重大变革"，"人工智能充满机遇与风险"，"机遇与风险并存"。他表示"委员会今天讨论了生产力和人工智能"，因此设立的生产力与就业工作组将专门"调查人工智能及其他通用技术的影响范围"。这说明美联储在认真对待这个长期的结构性变化。在实际经济影响上，沃什指出"人工智能的需求侧正在被关注；对供应侧的确定性较低"。这个评估很有深意：AI可能会增加对计算能力的需求（需求侧），但在供应侧的作用（比如提高生产率、降低成本）仍然充满不确定性。但他对经济前景保持乐观："如果我们做好本职工作，就能让经济强劲增长、低物价和强劲就业并行不悖。"这表明沃什相信，如果美联储正确管理通胀，AI的潜在利益就能充分释放。
美联储独立性与市场定价：对市场信号的新思考
沃什强调了一个关键理念：他希望金融市场能够基于自身对经济的判断来定价证券，而不是过度关注美联储的反应。他说"市场越是关注真实经济的变化，越能够自行判断哪些数据更重要、哪些相对不那么重要，就越能形成自身认为最可能发生的定价"。他甚至直言"这样可以避免出现一种情况，即'金融市场只是在不断反映我们说过的话'"。这反映出沃什对央行过度指导市场的担忧，他认为过度的央行指导反而会降低市场的自主分析能力。
沃什强调"市场和公众必须知道美联储将实现价格稳定"，这是对美联储信誉的一种重塑。他说"当市场过于关注美联储的反应机制时，效率会降低"，因此他希望通过改革沟通方式来改变这种现象。他重申"美联储需要广泛的视野，但职责要明确"，"我们不会把决策权外包给任何人"。这是对美联储独立性的强调。在数据方面，他认为"金融市场价格是指导央行家最重要的信息来源"，"金融市场在对数据做出反应时表现最佳"，因此他"对新的分析方法、民间数据以及官方数据改革均持开放态度"。这显示沃什想要建立一种新的美联储与市场的关系——既独立决策，但也充分听取市场信号。
与政府部门合作与市场波动：在政治压力中保持独立
沃什在被问及与特朗普的沟通时表示"关于总统的问题，我没有可以提供的信息"。这种含糊其辞的回答暗示他试图在政治压力中保持距离。但在财政部长问题上态度开放。他指出"已与财长贝森特会面"，"迄今为止已与美国财长贝森特会面三次"，甚至"财长在社交媒体上发布了我们共进早餐的照片"。他强调"美联储与财政部之间长期以来的传统是，美联储主席与财政部长每周会面"，而"与财政部长每周举行的会晤非常有用"。这说明沃什尝试在保持独立的同时，与政府部门进行适当的沟通。他也表示"预计到年底将对沟通方式进行全面审查，包括新闻发布会、点阵图和会议安排"。
在地缘政治问题上，沃什说"中东发生的事情确实会影响我们的日常工作，尽管这并不是我们的责任"。这个表述微妙地划分了美联储的职责边界。特别是在美伊协议签署的背景下，美国承诺在谅解备忘录实施过程中向伊朗提供其被冻结资金的使用权，同时美国承诺根据最终协议框架内商定的时间表终止对伊朗的所有制裁。沃什认为这些地缘政治发展可能会影响油价和其他大宗商品价格，进而影响通胀。
对于市场的剧烈波动，他认为"金融市场需要消化大量变化"，"不会特别关注市场在最初几分钟和几天的反应"。这是一种理性的态度——他不希望被市场的短期反应所迷惑，而是看长期的调整过程。美元指数上升1.02%，美国国债两年期收益率上升至4.15%，这些市场反应都反映了对沃什政策立场的重新定价。
总体经济评估与会议收获：凝聚共识与改革意愿
沃什在总体评价中表示"经济活动以稳健的速度扩张"，这与他对就业和GDP的预期相一致。他强调"这次会议体现了美联储最优良的传统"，"这次美联储会议是相当融洽的几天"。他坚持认为"我不相信我们在充分就业和价格稳定之间有残酷的选择"，这与传统的菲利普斯曲线理论相悖。他认为通过正确的政策，美联储可以同时实现两个目标。
在团队合作上，他"对过去两天同事们的开放态度印象深刻"，"我认为经过讨论后，我们最终达成了一个更好的结果"，"我们就此进行了一场很好的内部讨论"。这说明沃什成功地在委员会内部建立了合作氛围，尽管存在分歧（如一半同事认为利率应更低，另一半认为应更高），但最终还是达成了共识。沃什说"到六周后会议时将会有更多信息"，暗示下一次会议的决策可能会有所不同。
总体而言，沃什的首次新闻发布会显示了他作为新任美联储主席的改革决心和对通胀问题的高度重视。他在维持政策稳定的同时（利率维持不变），通过大幅精简声明、放弃前瞻指引、设立五大改革工作组等举措，向市场和公众发出了一个明确的信号：美联储在沃什的领导下，将更加独立、更加谨慎、更加聚焦于通胀问题。市场对此的反应是明显的鹰派定价，这预示着美联储的利率政策可能会比此前预期更快地走向紧缩。
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