汇通网5月6日讯—— 本周晚些时候美国将公布的就业报告，将检验经济是否仍具备足够韧性，以让美联储维持当前货币政策不变。若劳动力市场显现疲软，可能重燃因伊朗战争而几乎被掩埋的降息理由。
本周晚些时候美国将公布的就业报告，将检验经济是否仍具备足够韧性，以让美联储维持当前货币政策不变。若劳动力市场显现疲软，可能重燃因伊朗战争而几乎被掩埋的降息理由。
稳健的经济增长以及对战争引发通胀的担忧，使得市场预期今年不会调整利率。这与1月的情况形成鲜明对比——当时联邦基金利率期货交易员曾预期2026年会有两次各25个基点的降息。
分析师指出，美联储降息与否，劳动力市场表现才是关键。尽管油价可能回归正常水平，但通胀担忧仍可能持续。随着就业增长保持强劲，市场预期利率将在较长时间内维持在较高水平。
经济数据坚韧，降息门槛明显提高
1. 经济韧性削弱降息理由野村美国利率分析师表示：“在冲突期间，经济形势和数据表现都相当有韧性。即使没有来自伊朗的不确定性，也有理由认为当前经济并不需要实质性的宽松政策。”
分析师称，若有迹象显示劳动力市场明显恶化，可能会促使美联储官员开始考虑降息。但鉴于上月就业报告的强劲表现、其他经济数据稳健以及通胀居高不下，即便是此次就业报告非常疲软，单凭这一点也不太可能改变美联储的共识。投资者一直寄望降息来支撑今年股市及其他资产价格的上涨。
即便战争在短期内得到解决，强劲的数据也削弱了降息的理由。3月美国新增就业岗位17.8万个，几乎是经济学家预期的6万个的三倍，失业率亦小幅降至4.3%。
2. 市场重新定价：利率“较长时间维持高位”10年期美债收益率已从2月28日战争爆发前的3.94%升至4.4%附近，而对利率敏感的两年期公债收益率也从3.38%升至3.9%附近。这种广泛的重新定价反映出，市场正在接受利率将“在较长时间内维持在较高水平”这一现实。
3. 美联储内部分歧加剧目前几无迹象表明宽松政策是央行官员的首要考量。美联储在最近一次会议上维持利率不变，但有三位决策者对暗示倾向于降息的措辞表示反对。
BMO Capital Markets美国利率策略师表示：“在两次会议之间，支持对未来利率路径采取更中立立场的声音正在增加。”
美联储主席鲍威尔上周在会后的新闻发布会上表示，美联储最早可能在6月16日至17日的会议上放弃宽松倾向。分析师表示，支持将联邦基金利率目标从当前3.50%-3.75%区间下调的条件已明显收紧。
在企业加大对人工智能投资以及政府支出反弹的推动下，美国第一季经济增长重拾增长动能。尽管消费者需为汽油支付更高费用，但消费支出依然保持韧性。
“如果美联储降息，那不会是因为通胀数据传来了好消息，”策略师表示，“而是因为劳动力市场传来了坏消息。”他补充道，劳动力市场疲软需要通过多份报告来体现，且最可能表现为失业率的持续上升。
美国劳工部将于周五公布美国4月非农就业报告，经济学家预计上月新增就业岗位6.2万个，失业率维持在4.3%不变。
4. 通胀压力仍是降息路上的障碍分析师警告称，即使停火后油价回归正常，通胀在冲突爆发前就已经走上了令人担忧的轨道。这意味着中东冲突的解决虽然会消除一个障碍，却不足以完全为降息扫清道路。
野村美国利率策略主管指出，有几个因素阻碍市场持续预期美联储收紧政策，包括：前美联储理事沃什接替鲍威尔出任美联储主席仍有待参议院确认、长期通胀预期依然稳定，以及他所称的美联储政策委员会的“隐性鸽派倾向”。但他警告称，若经济数据没有恶化，仅凭这种倾向不足以重燃市场对大幅降息的预期。
Manulife Investment Management美国利率及抵押贷款交易主管表示，可能掩盖经济潜在疲软的一个因素是一波异常庞大的退税潮，这帮助消费者消化了更高的能源成本。他表示，这一缓冲作用消退的速度，以及高油价的影响是否会在消费或其他经济数据中显现，将成为市场评估美联储政策路径的关键变量。
美联储降息窗口收窄，就业数据成关注焦点
综上所述，美联储降息的门槛已明显提高。强劲的经济增长、稳健的就业市场以及持续的通胀压力，共同构成了维持当前利率水平的有力支撑。市场已接受利率“在较长时间内维持在较高水平”的预期。
在此背景下，劳动力市场的表现成为降息与否的关键变量。若周五的非农就业报告及后续数据持续显现疲软迹象，特别是失业率出现趋势性上升，才可能重新打开降息窗口。否则，单凭一份疲软的报告，或中东局势的短期缓和，都难以动摇美联储当前的谨慎立场。
投资者需密切关注就业数据、通胀预期变化以及美联储内部政策倾向的演变，以判断下半年政策路径的可能转向。
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