汇通网4月3日讯—— 预计美国经济3月新增就业岗位5.9万个，按这个十年中过去几年的标准来看，这一增速颇为疲软，但足以将失业率维持在4.4%的水平。随着劳动力结构的变化，如今只需更少的就业增长就能保持失业率稳定。在近期的一份报告中，圣路易斯联邦储备银行更新了此前关于就业增长盈亏平衡点的研究。该行经济学家现在认为，这一数字可能低至1.5万个，而高值则可达8.7万个。
美国3月非农就业数据即将公布，市场普遍预计就业岗位仅能小幅反弹，但增幅极为有限，因为当前判断劳动力市场是否健康的门槛正在不断下移。
美国经济预计3月份新增就业岗位5.9万个，这一数字按照这个十年早些年的标准来看显得相当疲弱，但已足以将失业率稳定维持在4.4%的水平。移民限制、人口结构变化以及地缘政治不确定性等多种因素共同作用，导致企业既不愿意大规模招聘，也不愿意大规模裁员，从而形成了相对静止的劳动力市场，以及美国劳工统计局发布的一系列平淡无奇的月度就业数据。
美国劳工统计局将于北京时间本周五（4月3日）20:30公布3月非农就业报告，不过由于适逢耶稣受难日，股市当日将休市。
就业数据“好坏”标准已大幅改变
为小型企业提供劳动力管理服务的Homebase首席经济学家盖伊·伯杰（Guy Berger）表示：“我们必须重新调整对好坏就业数据的认知。”
他补充说，像2月份那样显示就业减少的报告，在过去“会引发对劳动力市场状况的警铃大作”。他进一步表示：“现在我们只会说，是的，这份报告很差，但它并不会让任何人对就业市场感到恐慌。我看到那份报告时，并没有觉得哇，我们即将陷入衰退。”
失业率成为判断劳动力市场稳定的核心指标
盖伊·伯杰（Guy Berger）指出，他更关注失业率作为衡量劳动力市场稳定性的指标，这一观点与美联储主席鲍威尔及其他央行官员的看法高度一致。
随着劳动力结构的深刻变化，目前只需要更少的就业增长就能保持失业率稳定。目前4.4%的失业率仅比一年前高出0.2个百分点，尽管同期新增就业数据表现极为疲弱。
圣路易斯联储在最近的一份报告中更新了此前关于就业增长盈亏平衡点的研究。该联储经济学家目前认为，这一数字可能低至1.5万个，最高不超过8.7万个。这一估算较2025年4月的1.53万个大幅下降，也低于2025年8月更新的3.2万至8.2万个区间。
换句话说，
目前劳动力市场维持接近充分就业状态所需的就业增长规模，已远低于以往任何时期。盖伊·伯杰（Guy Berger）表示：“过去几年情况一直在缓慢恶化。”但他补充说：“目前还没有出现真正陷入衰退的明显迹象。”
华尔街部分机构对衰退风险的担忧正在上升
然而，华尔街部分经济学家并不认同这一相对乐观的判断。高盛、穆迪分析等机构近日纷纷上调了未来12个月发生衰退的概率，重点关注就业形势持续放缓以及能源成本大幅上升带来的威胁。
本周早些时候公布的劳工统计局数据显示，招聘率（招聘人数占劳动力的比例）已降至3.1%，为2020年新冠疫情衰退以来最低水平，此前一次出现类似低点还是在2011年1月。
就业增长高度依赖医疗保健，质量令人担忧
尽管如此，Homebase的数据与其他指标基本一致，包括ADP私企就业报告显示3月份就业岗位出现小幅增加。2月份就业减少9.2万个，部分原因是加州和夏威夷凯撒医疗集团的罢工导致约3.1万名工人暂时无法工作，该罢工目前已得到解决。
过去一年，美国经济的就业增长高度依赖医疗保健行业。事实上，如果剔除医疗保健部门，过去一年美国就业岗位净减少超过50万个。
ADP周三报告称，私企就业岗位增加6.2万个，略高于市场预期，但几乎所有增长都来自医疗保健行业，该行业新增就业5.8万个。
ADP首席经济学家内拉·理查森（Nela Richardson）表示，即便是这一数字也掩盖了潜在的疲弱。她指出：“问题是，这是否是能够推动经济增长的就业？因为
其中很多是低薪的家庭护理助理岗位，而不是那些提供全职、全福利和401(k)退休计划、能够有效支持消费者支出的优质工作。”
EY-Parthenon也是上调衰退预测的华尔街机构之一。该机构高级经济学家莉迪亚·布苏尔（Lydia Boussour）表示，
医疗保健行业“将是本次报告中的重点关注对象”。
莉迪亚·布苏尔（Lydia Boussour）在一份报告中写道：“我们预计2026年劳动力市场将基本处于冻结状态，企业将进行选择性招聘、工资增长放缓，并对劳动力进行战略性调整，因为劳动力供给仍处于历史紧张状态。由于中东冲突持续进行，下行风险占据主导，衰退概率目前为40%。”
综上所述，尽管3月非农就业数据预计将小幅反弹至5.9万个，但这一数字已难以掩盖美国劳动力市场整体疲弱的现实。随着“好就业数据”的标准不断降低，失业率成为更重要的观察指标。医疗保健行业虽持续贡献大部分新增岗位，但就业质量令人担忧。华尔街多家机构已因就业放缓和能源成本上升而提高对2026年衰退风险的评估。
未来劳动力市场的走向，仍需持续关注后续经济数据与美联储的政策信号。
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