汇通网12月19日讯—— 昨天晚上美国补发了10-11月的CPI数据，数据显示美国通胀水平显著下降，为降息提供了良好条件，但是市场却做出了另一种反应，美元并没有下跌，反而大幅回升，黄金也只是冲高回落，CME利率期货也并没有明显的变动。
除了CPI向黄金、美元传导过程中的既有利又有弊的两面性之外，我想其中另一个重要原因可能在于数据的准确性。
10月CPI数据完全缺失，11月数据一半是“估算”，而占整体CPI权重高达26%的业主等价租金指标，更是连续三个月“被迫”篡改，直接拉低了CPI的数值。
核心数据失真：关键分项被迫被“操纵”
美国劳工统计局在昨晚发布的11月CPI报告中坦承，10月大部分数据未能采集，11月数据亦存在部分缺口。
为填补11月数据空白，该局对缺失数据点进行了“估算处理”，这其中就包括CPI权重最大的核心分项——业主等价租金。
该指标在整体CPI中占比26%，在核心CPI中占比33%，在核心服务CPI中占比更是高达44%，其数据失真足以撼动整个通胀统计体系。
业主等价租金在9月出现了反常暴跌，这一明显的异常值不仅未被修正，反而被直接顺延至10月和11月的数据核算中，在下面第二张图中后文会解释。
劳工统计局甚至在补充说明中部分披露了这一操作，即估算就是把之前的数据继续顺延。
数据缺口实锤：汇总表暴露统计漏洞
这是一张CPI汇总表截图。显而易见，10月与11月的绝大多数环比数据栏均为空白，仅有少数分项例外——这些分项是劳工统计局依托“非调查数据”核算的，例如汽油价格、新车及二手车价格，其中汽车类数据系该局向J·D·鲍尔公司采购所得。
官方说辞矛盾：凭空编造数据的“常规操作”
以下是劳工统计局就数据缺失问题及处理方式的官方说辞。
该局在报告中称：“因政府拨款中断，劳工统计局未能开展2025年10月的调查数据采集工作，且无法进行回溯补采。
对于少数特定指数，本局采用非调查数据源替代调查数据进行核算，此类非调查数据的大部分已完成回溯收集，2025年11月14日，CPI数据采集工作正式重启。”
在另一份补充文件中，劳工统计局轻描淡写地提及了本次CPI发布存在的其他若干缺陷。
“数据采集中断对11月数据收集造成了何种影响？数据采集于11月14日（周五）启动，本局通过延长采集工时，试图完成全月数据收集工作。”
请注意，该局在此处使用的措辞是“试图完成”。
更具讽刺意味的是该局对11月指数核算方式的说明：“2025年11月指数，系通过对比2025年11月与10月价格水平计算得出。
”但问题的核心在于，10月的官方价格数据根本就是子虚乌有……“由于无法获取2025年10月参考期的调查数据，本局依照常规流程，将2025年9月调查数据顺延至10月使用。”
说白了，受到设置好的工作流程，劳工统计局就“凭空捏造”了10月的CPI数据。
（CPI分项，红框为无法采集的数据）
指标异常延续：关键分项暴跌毫无逻辑
更致命的是，被用作10月数据基数的9月数据本身就存在重大瑕疵——业主等价租金指标出现了断崖式异常下跌。
要知道，该指标在整体CPI中权重26%、核心CPI中33%、核心服务CPI中44%，如此关键的分项数据失真，却被一路顺延至10月和11月。
关于业主等价租金的核算方式，劳工统计局称：“租金及业主等价租金指数，采用的是为期六个月的样本追踪调查机制（即每六个月向同一调查地址收集一次数据，而非月度更新）。”
正是这一机制漏洞，让9月的异常暴跌不仅没有如市场预期般回弹修正，反而被强行套用到10月和11月的数据中，最终绘成了下面这张荒诞至极的走势图。
根据劳工统计局今日公布的业主等价租金指数数值：8月：430.69，9月：431.27，10月：无数据，11月：432.44，都参考8月的数字，并且都处在低位，对于租金这种价格弹性优秀的品种，历年波动较大，但这次竟然乖乖的连续三月钉在最低点，成了控制通胀的定海神针。
据此计算的该指标环比变动年化率，已然赤裸裸地暴露出数据被迫被“篡改”的事实。
过去三个月，该指标年化增速仅为1.6%，而在9月前的六个月，其平均年化增速高达4.1%——毫无征兆地暴跌2.4个百分点，且连续三个月维持低位，这绝非市场自然走势。
就是这样一个被严重“篡改”的指标，却在CPI三大核心统计口径中占据关键权重，直接导致整个CPI数据沦为一场荒唐闹剧，甚至可以说是一场数据舞弊。
（租金及业主等价租金指数趋势图，近三个月均在低位，拉低整体通胀水平）
致命连锁反应：金融与民生领域均受波及
但这远非一场闹剧那么简单，其引发的后果将波及深远。
CPI数据是诸多金融与民生领域的核心锚定指标，包括美国财政部通胀保值债券、面向散户的储蓄债券的通胀补偿计算，社会保障生活成本调整指数的核定，以及其他向投资者和受益人支付的各类通胀调整款项。
受此次数据失真影响，所有相关主体都将面临通胀补偿不足的损失。
与此同时，这份失真数据还将严重扭曲各类经通胀调整后的宏观经济指标，包括“实际”居民消费支出和“实际”国内生产总值。
原因在于，负责编制这些指标的美国经济分析局，在核算个人消费支出价格指数、国内生产总值平减指数等关键数据时，均会参考CPI分项数据，业主等价租金指标便是其中的核心项。
如今，劳工统计局的操作正在给所有相关领域埋下巨大隐患：投资者与受益人拿不到足额的通胀补偿，经通胀调整后的经济数据则被系统性高估。当然，这样的结果，无疑是完美契合本届政府的舆论导向的。
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