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汇通网8月14日讯—— 在欧元区庞大制造业萎缩、全球贸易问题升级、英国硬脱欧威胁步步进逼之际，欧洲央行已释出将为欧元区经济提供更多支援的讯号，期望阻止情势恶化演变成经济衰退。现实情况是，这轮广为暗示的大规模货币宽松，或许会耗尽欧洲央行仅剩不多的政策弹药，欧洲央行宣称终有一天能够关上宽松资金闸门的说法，也面临更加难以取信于众的质疑。
欧洲央行的最新刺激方案呼之欲出，已在纪录低位的借贷成本不太可能再跌多少，但下任央行行长拉加德未来一年的多数时间却会因此大受束缚，在经济走疲之际，已几乎没有什么运作空间。
但欧洲央行面临两大难题：首先，欧元区的这些挑战是源自外部因素，因此大部份都不是货币政策所能控制的；其次，在借贷成本已经跌至纪录低位的情况下，欧洲央行剩下的可用工具效果有限。
现实情况是，这轮广为暗示的大规模货币宽松，或许会耗尽欧洲央行仅剩不多的政策弹药，欧洲央行宣称终有一天能够关上宽松资金闸门的说法，也面临更加难以取信于众的质疑。
德国10年期借贷成本已处于负0.6%，银行间市场走势反映出未来几年间欧洲央行存款利率将降至负0.7%，从而接近“逆转利率”(reversal rate)。当处于逆转利率时，进一步降息将适得其反。
但欧洲央行行长德拉基似乎想竭力避免提到央行的弹药有限，暗示决策者将在9月12日把多种温和举措整合为一个大方案，从而让市场觉得这是个重大举措。德拉基将在10月底将行长之位交给拉加德。
百达财富管理的策略师Frederik Ducrozet说，该方案的主要目标是保持他们已实现的金融宽松状况，欧洲央行不会承认，任何新宽松举措的效力将因收益递减而打折扣。
该方案可能包括下调存款利率并推出新的资产购买，可能还会推出存款利率分级制，后者将使银行业在一定程度上免遭超低利率的负面影响。
鉴于利率已经很低，降息的效力将有限。欧洲央行的资产负债表已高达4.7万亿欧元，这表明资产购买规模需要很大才能产生实质性影响，而这会引发政治上的争议。
摩根大通估算，要提升通胀预期，欧洲央行的宽松举措规模必须达到自2014年以来所有措施的一半左右，也就是1.25万亿欧元的资产购买，再加上提供给银行业的3500亿欧元低息贷款。即便如此，也不一定能让通胀回升至目标水平。
欧元贬值肯定会有所帮助，但这不太容易实现，因为美联储也在宽松政策，美国政府在抱怨美元的强势。
存款利率分级制马上能帮助银行业，但由于其复杂性，它是所有措施中最难撤回的一个，因此可能让拉加德束手束脚的时间最长。
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