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汇通网2月21日讯—— 特朗普的关税政策继续给市场带来不确定性担忧，贵金属表现强势，但考虑到近期俄美持续接洽，地缘风险下降，贵金属短线或有调整可能。
贵金属：美国总统特朗普继续扩大关税威胁，他表示将在未来一个月内宣布对汽车、半导体、制药以及木材等征收新关税，黄金盘中再度触及新高，随后因美国财长表示没有为主权基金储备黄金的想法，黄金震荡回落。美联储博斯蒂克隔夜表示，并不预计会出现新的通胀潮，仍预计今年将有两次降息，但存在很大的不确定性。总体来看，特朗普的关税政策继续给市场带来不确定性担忧，贵金属表现强势，但考虑到近期俄美持续接洽，地缘风险下降，贵金属短线或有调整可能。操作上，等待回调机会布局多单。沪金 2504 参考区间 670-695 元/克，沪银 2504 参考区间 7900-8250 元/千克。
原油：国际原油期货连续第四个交易日连续攀升，SC 受到换月的影响走势更为波折。从原油供需面看，过去一周原油库存周度环比略降，整体维持低位；成品油库存出现了普遍的下滑，欧洲、美国、中东和亚洲地区，中质馏分库存整体压力不大。地缘层面看，美国表示对俄放松制裁是一个考虑选项，G7 公报草案的讨论显示欧美国家对俄关系有不同意见；中国也出现地炼原料逐步到位，俄罗斯的冲击暂时淡去。此前油价在向 80 美元冲击时出现了需求的低迷，当前油价走高后再次看到汽油裂差的回落，投资者以震荡思路对待油价，油价的趋势上行需要看到再度供给减量。
股指期货：上一交易日，上证综指跌 0.02%，深证成指涨 0.2%，创业板指跌 0.06%，科创 50 跌 0.14%，沪深 300 跌 0.29%，上证 50 跌 0.58%，中证 500 涨 0.23%，中证 1000 涨 0.73%。两市成交额为17565.88 亿元，较前一交易日增加约 355 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：国防军工(1.7%)，美容护理(1.67%)，医药生物(1.6%)。表现最差的行业分别为： 非银金融(-0.7%)，传媒(-0.73%)，建筑装饰(-0.82%)。基差方面，四大期指基差小幅走弱，IH、IF 当季合约年化基差率分别为 0.5%、-1.3%，IC、IM当季合约年化基差率分别为-7.7%、-10.6%。套保方面，2502 合约今日到期，可考虑移仓至2506 合约。技术变革驱动本轮春季躁动行情，中证 1000 指数在科技板块带动下表现相对亮眼，政策对创新的支持与 AI 技术落地的实际进展，仍为小盘股提供基本面支撑。策略方面，中期来看，中证 1000 仍为弹性核心，IM 多头继续持有为主，顺周期板块左侧布局需等待政策信号明确，若两会释放稳增长政策，可增配 IF、IH。
工业硅：工业硅期货底部震荡，多空延续僵持状态，现货市场虽有恢复，但总体氛围仍弱。从基本面来看，北方硅企有部分产能恢复运行，但我们认为亏损压力之下，行业整体开工难有较大幅度上升，当前工业硅的生产与消费已基本平衡，行业或进入缓慢去库阶段，不过短期有机硅环节有意压减负荷或小幅施压工业硅需求，市场情绪支撑仍然较弱。总体来看，当前工业硅基本面仍然疲软，库存高位待消化，需求仍显低迷，尽管我们认为工业硅价格底部已经出现，但短期向上修复空间仍然有限。操作上，逢低轻仓布局远期多单，SI2505 合约参考区间 10500-11000 元/吨。
铜：周四晚铜价高位整理，沪铜主力运行至 77670 元，伦铜运行至约 9560 美元。宏观内强外弱。国内政策预期升温提振铜价走强，市场等待更多刺激政策。美国上周初请失业金人数反弹 21.9 万人但仍处低位，就业市场仍强劲，加之美联储整体表态偏鹰，铜价涨幅受限。基本面中性。昨日上期所铜仓单减少 4869 吨至 15.2 万吨，LME 铜去库 2150 吨至 26.8 万吨。印尼政府允许 FCX 出口铜精矿，但将征收高出口税。因进口亏损加剧，加之国内终端需求恢复偏弱，国内冶炼企业或将出口，后市现货贴水有望企稳改善。总体来看，国内政策预期升温带来新的提振，不过海外政策风险对铜价存在扰动，预计短期铜价高位整理，等待更多宏观指引。今日沪铜主力运行区间参考 77200-78000 元/吨。策略上，多单区间上沿减仓为主。
沪铅：隔夜沪铅偏强震荡。基本面，原料端，回收端废电瓶持货商货源相对宽松，目前已有一定库存累积，随着再生炼厂复产增多原料供应或由松转紧。供应端，原再生铅炼厂基本复产，现货供应量逐步恢复。需求层面，部分下游按需逢低采购，现货成交边际好转，不过冶炼端短时出货量有限，现货贴水有所走扩。总体来看，短时消费恢复偏慢，叠加废电瓶成本支撑削弱铅价上行承压，后续开学季以及利好政策提振下市场对铅锭需求依旧保有乐观预期，铅价区间震荡为主。
沪锌：隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，美国上周首申失业金人数略超预期，1 月谘商会领先指标环比延续回落，前瞻指标有所降温。基本面看，原料方面，月内锌精矿进口增量，国产和进口矿加工费持续低位缓慢回升。供应端，据百川盈孚统计，中旬仍有新增检修炼厂，预计 2 月锌锭产量环比下降 4 万吨左右。需求端，镀锌及黑色终端持谨慎观望态度，下游拿货动力不佳，现货端承压明显。库存方面，节前三周至今累库仅 7.9 万吨，大幅落后于历年同期，支撑锌价下限。 整体来看，低库存预期已应验，短时上行最大阻力源于消费端，考虑到宏观面情绪改善，沪锌下方支撑尚可。
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