黑田连任日银行长概率大,但宽松政策或并非一贯到底

晓燕 2018-02-13 14:24:35
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汇通网2月13日讯—— 分析认为,日本央行行长黑田东彦很有可能获得连任,但这并不意味着,他会永远将刺激政策维持下去。黑田东彦也已经证明,他有能力调整货币政策路径。



有报道称,日本首相安倍晋三将选择让黑田东彦继任日本央行行长,这是黑田前任从未享受过的待遇。有关黑田连任的报道更多关注他的货币政策及其危险,而非黑田本人。

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黑田东彦有望连任日银行长


人们很容易认为,这是稳定金融市场的一种安抚行为。投资者最不需要的就是变化。现在看来,黑田东彦获得连任的可能性很高,分析师Daniel Moss早在2017年秋季就指出了这点。

就黑田需要做的所有工作看,最困难的部分还在前面。日本央行承担着一项艰难的任务,那就是承认日本经济亮点,同时还要让股东们相信,短期内不会取消任何大规模刺激措施。为应对怀疑论,日本央行停止讨论接下去发生的事情:向固定收益市场注入资金,将10年期日本国债收益率维持在零的水平。于此同时,日本央行还要坚持一点,即问题不在于政策,而在于不懂政策的那部分人群。

黑田东彦的货币政策或需有所变动


在对宽松政策作出决定之前,日本官员们甚至不会开始讨论日本经济的健康状况。上周,分析师Daniel Moss在市场动荡之前就指出,日本央行错过了一个机会,现在的情况仍是这样。在安倍首相深思熟虑的情况下,黑田东彦无需过于小心翼翼,他应该将这作为自己的首要战略重点。他不需要立刻给出退出宽松政策的时间表,但如果事情依然按目前势态发展,他有义务在未来几年采取这样的行动。

日本正处于多年来的最佳状态,创下了上世纪90年代中期以来最长的经济扩张,失业率低于3%,企业的资本支出也在回升。这其中的部分情况至少反映了全球经济的同步增长。对黑田和其前任的刺激政策来说,其遭受的最大打击是,日本的通胀率并没有接近2%的目标。好消息是,日本的通胀率正朝着正确的方向前进。人们不再谈论日本陷入通货紧缩漩涡。

尽管经济在过去几十年里举步维艰,还要面临巨大的人口挑战,但日本仍是世界第三大经济体。

如果将黑田东彦的回归看成是整个国家的胜利,这看上去很好,但可能是一个巨大的错误。人们需要思考这样一些问题:

在通胀率达到2%目标之前,一切情况是否能保持不变?

除了债券购买是QE的核心,支持QE的所有工具也包括在内吗?

这些措施还包括购买交易所买卖基金,以及房地产投资信托基金。那么,在80万亿日元的年度债券购买目标被修正之前,是否应该逐步取消这些措施?

在10年期收益率目标调整之前,应该推出哪些措施?

显然,采用激进的宽松政策比退出这类政策更容易。然而,黑田东彦已经证明,他有能力调整货币政策路径。最近一次证明他具备这一能力是在2016年。当时,日本央行董事会就货币政策出现了一些分歧,黑田东彦下令重新考虑。结果,“收益率曲线控制”应运而生。朝经济注入大量资金不同,该政策的重点是将10年期债券收益率维持在一定水平。目前,该债券的收益率在零左右。

经过一个适当的间隔,假定市场已经平静下来,受到重新任命的黑田东彦应该进行另一次审查。这次审查的目的是阐明退出宽松政策的顺序,以及实行这一政策需要满足的条件。

尽管安倍首相可能寻求与黑田东彦再次合作,寻找一条稳定而安静的道路,但黑田东彦可能保持沉默,让安倍首相和日本感到不安。

黑田谈论货币政策


北京时间2月13日上午,日本央行行长黑田东彦在国会就货币政策等问题发表了最新讲话。

黑田东彦表示,日本经济基本面和企业盈利均强劲,但是日本央行距离通胀目标还很远
。日本经济需要连续的货币政策,需要当前宽松的货币政策。


黑田还指出,日本央行购买ETF是宽松政策的一部分
,计划持续当前购买ETF步调,因其为达成物价目标的必要措施
。对于购买ETF的副作用,黑田东彦认为不是大问题。

黑田东彦坦言道,日本央行持有的ETF仅占整个股票市场的3%。他将继续密切关注市场动态,因为他认为金融市场可以对实体经济造成影响。

在黑田发表以上讲话后,美元兑日元出现下挫。截至北京时间2月13日14:20,美元兑日元报108.16/18。

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